Chaco licita 60 millones de pesos en Letras de Tesorería - EsChaco.com - Resistencia

TERCERA SALIDA DE CAPITALES DEL AÑO

Lunes, 16 de junio de 2014

Chaco licita 60 millones de pesos en Letras de Tesorería

En el marco del Programa de Emisión de Letras del Tesoro provincial, el Chaco licitará este martes Letras de Tesorería Clase 1, 2 y 3 por un monto conjunto de hasta $ 60.000.000 (valor nominal), ampliables. Será la tercera “salida” al mercado de capitales de este año, tras las operatorias de abril y de mayo pasado, cuando fue iniciado el programa de emisiones.

Según la autorización otorgada por la Ley Provincial 7.348, la provincia del Chaco podrá emitir Letras de Tesorería en el ejercicio 2014 por un monto de hasta valor nominal en circulación de $280.000.000. Así lo indica la mencionada norma y también la Ley Provincial 4.787, el Decreto 126/14, y las resoluciones emitidas por el Ministerio de Hacienda y Finanzas que conduce Federico Muñoz Femenía.

En cuanto a las condiciones de emisión, las letras de la Clase 1, en pesos a cincuenta y cinco días, tendrán vencimiento el 13 de agosto de 2014, con amortización íntegra a esa fecha. Se emitirán por un monto de hasta valor nominal $ 20.000.000, ampliables.

Con respecto a la Clase 2, las letras de tesorería en pesos a noventa y dos días, tendrán vencimiento el 19 de septiembre de 2014, con amortización íntegra al vencimiento. En este caso, tendrán un Cupón Variable y el servicio de interés será pagadero el 13 de agosto y el 19 de septiembre de 2014, por un monto de hasta valor nominal $20.000.000, ampliables.

Finalmente, para la Clase 3, las letras de Tesorería serán a ciento cincuenta y cinco días con vencimiento el 21 de noviembre de 2014 y amortización íntegra al vencimiento. Tendrán un Cupón Variable y el servicio de interés será pagadero el 13 de agosto, el 19 de septiembre y el 21 de noviembre 2014, por un monto de hasta valor nominal $ 20.000.000, ampliables.
Los detalles

El horario fijado para la licitación de este martyes será entre las 11 y las 16, mientras que la emisión y liquidación será el 19 de junio. Las letras son emitidas con garantía de los recursos provenientes del Régimen de Coparticipación Federal de Impuestos, correspondientes a la provincia, de acuerdo a lo establecido por los artículos 1, 2 y 3 del Acuerdo Nación- Provincias sobre Relación Financiera y Bases de un Régimen de Coparticipación Federal de Impuesto.

Las ofertas tendrán un tramo competitivo, con un importe mínimo de $500.000 (valor nominal) y múltiplo de $100.000 (valor nominal), y dos tramos no competitivos. Uno, para Personas Jurídicas, en el que el importe mínimo será de $10.000 (valor nominal) y múltiplo de $1.000 (valor nominal). Y otro será para Personas Físicas, con un importe mínimo de $1.000 (valor nominal) y múltiplo $1.000 (valor nominal). El importe máximo será de $250.000 (valor nominal).

Podrán participar de la licitación agentes del Mercado Abierto Electrónico (MAE), autorizados a tal efecto; e inversores, es decir, todas aquellas personas físicas o jurídicas interesadas, quienes deberán presentar sus órdenes a través de las entidades autorizadas.

Los colocadores de la emisión serán Nuevo Chaco Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa, el Banco de Servicios y Transacciones S.A. y Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa. En tanto, el Nuevo Banco del Chaco S.A. será agente financiero.

Finalmente, se aclara que la Subsecretaría de Hacienda, dependiente del Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas, está autorizada a modificar los importes a ser colocados al momento de la adjudicación de Letras de Tesorería, dentro de los límites establecidos por la Ley N° 7.158 y el Decreto 108/2013, así como declarar total o parcialmente desierta la licitación pública en caso de no convalidar todas o algunas de las ofertas recibidas.
Adecuada capacidad de pago

Fix SCR S.A., agente de calificación de riesgo (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.), otorgó al Programa de Letras de Tesorería 2014 de la provincia la calificación de corto plazo A3 (arg).

La categoría A3 (arg) indica una “adecuada capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país”. Sin embargo indica la calificadora- dicha capacidad es más susceptible en el corto plazo a cambios adversos que los compromisos financieros calificados con categorías superiores.

Entre los factores relevantes de la calificación se menciona la regularización de la deuda por los Bosagar pendiente. Al respecto, se indica que actualmente la provincia del Chaco está trabajando en el proceso de reestructuración de deuda de los títulos no calificados por Fix SCR S.A. Se esperan resoluciones en el corto plazo que permitirían resolver el Rating Watch Negativo (RWN) de los Títulos de Deuda con vencimiento en 2026. No obstante, Fix SCR pondera la baja participación de esta deuda (sólo un 4,8% del total de deuda al segundo trimestre de 2013) y la voluntad de pago por parte del Chaco.

Otro factor mencionado por la calificadora son los márgenes operativos positivos, aunque débiles. En este punto, señala que “la provincia cuenta con una baja capacidad de generación de ahorros operativos, aunque positivos en los últimos tres años”. De hecho, destaca que en los nueves meses de 2013, el margen operativo fue del 11,6% mientras que al cierre del 2012 fue del 7,5%. Así, Fix estima que para el 2014 el mismo se sitúe alrededor del 9,2%. “Esto impacta sobre la dinámica de la inversión pública que se encuentra expuesta en gran parte a la evolución de las transferencias de capital de parte del gobierno nacional”, explicó.

En otro punto, Fix también valora los decrecientes niveles de deuda, ya que resalta que la adhesión al Programa de Desendeudamiento lanzado por gobierno nacional en el año 2010, combinado con un nivel estable de deuda y crecimiento nominal de los ingresos operativos, permitió al Chaco una mejora en sus niveles de apalancamiento de deuda en los últimos cinco años. También menciona como favorable la composición de deuda al 30 de septiembre de 2013, ya que el 71,8% de la deuda tenía como acreedor al Gobierno nacional y el 85,1% se encontraba nominada en moneda local.

Por último, la calificadora señala la “limitada autonomía financiera” de la provincia por la “alta dependencia del gobierno nacional” y “los débiles indicadores socioeconómicos”, condición que “incide en la limitada autonomía financiera de la provincia dada la baja capacidad contributiva de la población y una actividad productiva de bajo valor agregado con importante participación del empleo público”.